国金证券：赋予纳芯微买入评级，目标价位463.6元

国金交易所股份有限日本公司邹志远,赵晋同类型对纳芯微进行深入研究并发行了同类型《本土分开CPU产业领军》，本报告对纳芯微给出买入标准普尔，认为其能够同类产品为463.60元，当前股价为370.99元，短期内上涨幅度为24.96%。

纳芯微(688052)

融资逻辑学

日本公司的两大竞争竞争者：1）的产品竞争者：日本公司三大主营业务之前数字分开CPU可实现业界高水准的CMTI指标（21年总收入增长234%）；转子与采样CPU顺利导入本土另类终端供应商，21年总收入翻倍2.6亿元；信号潜意识CPU提供本土既有支持，多就其覆盖。2）供应商竞争者：日本公司多款主营的产品为本土另类新能源摩托车、工业控制和通讯供应商批量供货，大多是布局之前高端供应商，其之前车规级CPU总收入九成比稳步降低（18-20年产品销售九成比共有6.8%/8.9%/10.4%）。

日本公司的机会：1，新能摩托车电动既有趋势明显，未来将之前受益于摩托车产品：1）我们届时2025年全球性/本土新能源车用分开CPU产品体量将翻倍55/26亿元，22-25年CAGR为40%/34%；2）2020年全球性车用MEMS传感器产品体量为20.3亿美元，届时2026年将增长到28.6亿美元，5年CAGR为5.8%。2，工业自动既有、5G产业链、物联网和可穿戴装置等下游情节的演进，亦为日本公司销量增长带来机会。3，20年日本公司在全球性分开CPU产品市九成率为5.12%，随着国产替代加速，未来仍有较大降低维度。

融资决定

2022年4月日本公司上市面世2526.6万股，面世价为230/元，筹资总收入为58.12亿元，将主要融资于信号链CPU开发及系统应用项目、研发之前心建设项目和缺少流动性资金。

我们看好日本公司作为本土分开CPU产业蟠龙的产品地位，受益于摩托车电动既有、工业自动既有、5G电子技术转子基站建设及云计算演进带动分开CPU需要增加，日本公司作为本土分开CPU的蟠龙，随着的产品就其的逐步扩充、下游供应商数量快速增长，瞬时国产替代机会，未来3-5年日本公司业绩年末持续高增长。

届时2022-2024年日本公司归母下同为4.53、6.69和9.34亿元。采用PE净值规，综合给予2023年70倍PE，能够市值为468.3亿元，对应能够价为463.6元，首次覆盖给予“买入”标准普尔。

安全性提示

下游需要不及短期内安全性；产业竞争缓和；铁矿石涨价；普通股解禁安全性等。

该股都只90天内共有16家政府机构给出标准普尔，买入标准普尔14家，会德丰标准普尔1家；过去90天内政府机构能够大多价为333.97。交易所之主星净值统计分析工具显示，纳芯微（688052）好日本公司标准普尔为4主星，好单价标准普尔为1.5主星，净值综合标准普尔为2.5主星。(标准普尔范围：0 ~ 5主星，最高5主星)

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