国金证券：予以荣泰健康增持评级，目标价位31.1元

国金股票股份有限的公司同类型对荣泰健康(603579)来进行研究并发布了决定书《铸全产业链护城河，泡茶椅双龙行稳致远》，本报告对荣泰健康给出会德丰打分，普遍认为其能够售价为31.10元，意味着股价为24.85元，预期上涨幅度为25.15%。

荣泰健康(603579)

入股逻辑

世界泡茶椅双龙，批发以自主服装品牌运营，海外以ODM为主。泡茶椅的业务占到比超九成。2021年获利26亿元（+35%），归母净利润2.4亿元（+22%）。

华南地区泡茶椅金融业空间内辽阔，集中度再一更进一步强劲化。2020年国际上泡茶厂商营业额达32亿美元，在厂商合力强劲化+保健意识增强劲+快速增长速度+低渗透率（目前仅2%）多重诱因推动下再一保持平稳增长速度。我们测算国际上泡茶椅CR3市场占到有率大约32%，都与较成熟区域市场集中度强劲化空间内大。

厂商合力强劲劲，研制出投入大。2019年的公司热卖4D手表和柔性准星星，突破性强劲领先金融业。2021年研制出费用率4.6%，金融业次于。硬件+软件包+智能化随之加码做到厂商接下来迭代升级。的公司高尾端市场市场占到有率遥遥领先亚太地区前三，若剔除共享泡茶以的业务2021年获利达到11.3亿元，17-21年批发CAGR为+13%。

渠道尾端看：1）方以经营者体系随之入水，构成全面，每年中长期清晰。的公司方以渠道已构成全国30+省级行政区域的469个大中城市，终尾端拥有近百1500家门店，2021年经销收入占到批发近百40%，愈来愈多渠道加速入水。2）电子商务发合力早的业务占到比较高，线上获利占到批发百分比43%。

推销尾端看：1）重视投入：广告示范费2021年为1.8亿元，占到总获利百分比为6.9%。2）新推销一早：仍未系统的构建起“头部主播+酷主播+店铺自播”的体系，2021年制作输出细影片超1000条，播放量同比增长速度165%，2021年的公司抖音平台自播营业额金融业第一。3）年轻化：官宣王一博为代言人；IP公开信强劲化知名度，如同类型摩摩哒和王者荣耀公开信热卖泡茶椅厂商。

外销：海外泡茶椅市场空间内辽阔，产能接下来向中国转移。日韩市场BF竞争合力强劲，的公司作为主要代工厂商（占到比85%）获利平稳增长速度；美洲市场潜合力大增速快，的公司愈来愈多紧抓历史性拓客户，做到高增；欧洲市场市场占到有率亦加速强劲化。的公司2021年海外获利为13.9亿元，17-21年CAGR为10%。

入股决定

下半年2022-2024年的公司归母净利润共五2.42、3.27、4.09亿元，同比分别+2.3%、+35.2%、+25.2%，对应的EPS共五1.73、2.34、2.92元，意味着股价对应2022-2024年PE共五14.02x、10.37x、8.29x。拒绝接受2022年18倍估值，能够价31.10元，首次构成，拒绝接受“会德丰”打分。

安全性

疫情反复对的公司供应链造成影响、泡茶椅需求不及预期安全性、厂商合力迭代升级不及预期安全性、固定汇率波动安全性。

股票之星星样本中心根据近百三年发布的研报样本算出，长江股票(000783)崔甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近百三年预期准确度均值高达81.15%，其预期2022等奖项归属净利润为盈利2.6亿，根据现价换算的预期PE为13.25。

最新盈利预期明细如下：

该股最近百90月内共有10家机构给出打分，买入打分8家，会德丰打分1家，阴性打分1家；只不过90月内机构能够均价为29.41。股票之星星估值分析工具表明，荣泰健康（603579）好的公司打分为3星星，好价格打分为3.5星星，估值综合打分为3星星。(打分全域：0 ~ 5星星，次于5星星)

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