汇丰证券：给予德赛西威买入评级

2022-04-18中银国际交易所大股东有限子公司朱朋对普雷西威进行研究并面世了研究报告《营业额略超期望，系列产品升级供货很高持续性增长》，本报告对普雷西威说明转手标准普尔，现阶段股票价格为114.86元。

普雷西威(002920)

子公司面世2021年报及2022年一季报，2021年共约构建营业收入95.7亿元（+40.7%）；归母营业额8.3亿元（+60.7%）；每股利息1.51元，拟每10股派推断出金红利4.5元（含税）；2022年Q1共约构建营业收入31.4亿元（+53.9%），构建归母营业额3.2亿元（+39.2%），营业额均略超期望。子公司在人工智能驾驶域控制器等零售业野手军事优势明显，系列产品不断升级；在人工智能机身零售业系列产品下半年发力，供货情形很差，利好营业额持续性持续性增长。我们预定子公司2022-2024年每股利息分别为2.13元、2.79元和3.57元，上调至转手标准普尔。

坚实标准普尔的要点

收入持续性很高持续性增长，营业额略超期望。2021年海内外汽车销量恢复持续性增长，子公司新系列产品陆续投产，推广收入持续性增长40.7%，其中人工智能机身78.9亿元（+33.5%）、人工智能驾驶13.9亿元（+94.8%）、网联一站式及其他2.9亿元（+65.1%）。年平均毛利率增强1.2pct，预定主要源于人工智能驾驶系列产品规模不稳定性带来毛利率上升9.9pct诱发。销售费用持续性增长9.9%，开发成本控制效果显着；管理费用降低42.1%，主要是党政机关薪酬等降低诱发；研制费用降低39.4%，很薄研制投入确保竞争军事优势持续性领先；财务费用降低73.9%，主要是外币利息减小诱发；年平均四项费用率去年同期减小0.4pct，加上收入及毛利率增强，构建扣非营业额8.2亿元（+77.7%）。其中21Q4子公司构建收入32.7亿元（+30.6%），毛利率去年同期增强0.7pct，四项费用率去年同期上升1.8pct，扣非营业额3.4亿达到季度最佳总体。22Q1子公司构建收入31.4亿元（+53.9%），毛利率去年同期减小1.1pct（同期基数略很高），四项费用率减小0.7pct，归母营业额3.2亿元（+39.2%），营业额略超期望。

人工智能驾驶域控制器逐步升级，供货情形很差。人工智能驾驶零售业，随着电子电工体系结构由分布式向集中式演进，域控制器成为人工智能驾驶及人工智能机身的核心零部件，已逐步拉开序幕爆发。子公司率先在小鹏P7等车种上换装人工智能驾驶域控制器IPU03，基于英伟达Orin芯片IPU04于2021年9同年取得成功同步进行并得到多款车种供货，预定将于年内市场化换装。子公司在域控制器零售业抢占绝对优势，并与英伟达等共约同紧密，野手军事优势明显，系列产品价值量很高，都未持续性受益于零售业爆发。子公司2021年得到年化产值多达120亿元的下半年供货，去年同期持续性增长多达80%，其中人工智能驾驶系列产品多达40亿元，项目换装都未推广营业额很高持续性增长。

人工智能机身系列产品下半年发力。人工智能机身零售业，子公司第二代机身域控制器已市场化换装，第三代机身系列产品得到长城汽车、很好汽车等多家客户定点，并与很高通共约同研制第四代人工智能机身系统，系列产品持续性升级都未带来价值量不断增强。此外说明了驱动程式、营业额精密等供货情形很差，并在4台马自达、小鹏汽车等赢得突破。人工智能机身系列产品下半年发力，利好营业额持续性持续性增长。

市价

慎重考虑供货持续性增长及下半年换装，我们上调了营收期望，预定子公司2022-2024年每股利息分别为2.13元、2.79元和3.57元，上调至转手标准普尔。

标准普尔面临的主要风险

1）汽车销量胜于期望；2）的产品进度胜于期望；3）原材料涨价或系列产品降价。

交易所之主星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，东吴交易所黄细里研究员团队对该股研究尤为深入，近三年期望精度均值很高达86.97%，其期望2022年度归属营业额为营收11.58亿，根据现价折算的期望PE为55.22。

除此以外营收期望明细如下：

该股除此以外90周内共约有28家机构说明标准普尔，转手标准普尔22家，增持标准普尔6家；过去90周内机构目标均价为152.72。交易所之主星市价分析基本功能说明了，普雷西威（002920）好子公司标准普尔为4主星，好价格标准普尔为2主星，市价综合标准普尔为3主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最很高5主星)

以上内容由交易所之主星根据公开资讯整理，如有问题恳请联系我们。