民生证券：给予新疆众和购入评级

2022-03-31基层证券持股有限该公司邱祖学,张航对取而代之疆众和(600888)进行分析并发布了分析报告《2021年一览表评论：带电粒子取而代之材料量价齐升助力业绩极高增，新股工程建设打开孕育紧致》，本报告对取而代之疆众和所述买入标准普尔，近期股价为7.21元。

取而代之疆众和(600888)

事件：3翌年28日该公司发布2021一览表。2021年该公司做到营收82.25亿元，营业收入快速增长43.88%；归母财年8.53亿元，营业收入快速增长142.97%；扣非归母净利9.30亿元，营业收入快速增长192.72%。2021Q4该公司做到营收20.51亿元，营业收入快速增长12.47%、环比下滑5.93%；归母财年2.62亿元，营业收入快速增长137%、环比快速增长-2%；扣非归母净利3.82亿元，营业收入快速增长353%、环比快速增长50%。

2021年做到归母财年8.53亿元，主要是因为取而代之自然资源电阻锈企业卖出提极高，产品线零售价下降，量价齐升。量：产品线产量营业收入快速增长。该公司“年产值1500万平方极高压极高性能化成锈工程建设”逐步投产，极高纯氧化铝、带电粒子氧化铝锈、电阻锈产品线的产、卖出营业收入均相当程度快速增长。该公司带电粒子氧化铝锈产量2.92万吨，营业收入快速增长21.63%；化成锈产量2476万平米，营业收入快速增长32.03%；钨产量8.58万吨，营业收入快速增长31.03%。市价与生产成本：市价和生产成本均下降，各单位纯利能力小幅提极高。氧化铝价2021年均价为18884元/吨，营业收入快速增长35.01%。氧化铝价的下降对该公司业绩均受到影响浅蓝正面，该公司企业多与氧化铝无关，主要产品线的萨摩率和纯利能力相当大提极高。

2021Q4该公司归母财年营业收入快速增长，均受营业均环境因素均受到影响环比下降。营业收入看该公司汽车零件产品线在2021年销售均价皆相当程度提极高，突显企业收益，2021Q4归母财年营业收入增加1.54亿元。环比看，归母财年相当程度下滑，萨摩的快速增长依旧助益主要增量，企业收益也助益了2738万元，然而，营业均盈利给该公司减利2888万元，费用及税金更是减利4302万元，导致该公司归母财年环比下滑646万元。

带电粒子取而代之材料综合供应商，值得注意的传统产业铸就融洽的高效率和生产成本壁垒，得益取而代之自然资源行业业绩孕育。该公司是“中国带电粒子元件百强跨国公司”，持有一次极高纯氧化铝火力发电18万吨，极高纯氧化铝液火力发电5.5万吨，带电粒子氧化铝锈火力发电3.5万吨，电阻锈火力发电2300万平方米。已经产生“自然资源—（一次）极高纯氧化铝—极高纯氧化铝/钨产品线—带电粒子氧化铝锈—电阻锈”带电粒子取而代之材料新兴产业传统产业。2021年取而代之自然资源应用快速增长再入电容器需求倒置，该公司电阻锈企业迈入量价齐升，其中取而代之自然资源无关应用用电阻锈占该公司电阻锈卖出的20-30%。我们普遍认为在2022年三角洲业绩度持续的完全，该公司有望相当大得益。

新股扩产工程建设得益晶圆及高高效率发展(000547)出路，参股龙泉自然资源有望增厚企业收益。该公司2021年新股工程建设将扩建极高纯氧化铝火力发电1.5万吨、超极高纯氧化铝基溅射靶炼500吨（用到晶圆芯片、平板显示器等）、强极高韧氧化铝钨大截面铸炼3000吨（用到高高效率应用），扩产工程建设的极高萨摩率将为该公司业绩带来极高弹性。该公司参股龙泉自然资源将得益于煤炭、发电企业持续向好，未来有望迈入更大发展紧致。

企业决定：我们预计该公司2022-2024年将做到归母净利10.98亿元、12.71亿元和14.71亿元，EPS计有0.82元、0.94元和1.09元，对应3翌年29日收盘价的PE计有9、8和7倍，维持“提拔”标准普尔。

极高风险查看：氧化铝市价下跌，火力发电释放、三角洲需求不达预期等。

证券之亮数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券刘岗分析员团队对该股分析十分深入，近三年预测准确度平方根为66.09%，其预测2022年度撤消财年为纯利3.7亿，根据现价换算的预测PE为20.03。

最取而代之纯利预测明细如下：

该股除此以外90月内总共1家机构所述标准普尔，买入标准普尔1家。证券之亮市值数据分析工具显示，取而代之疆众和（600888）好该公司标准普尔为3亮，好市价标准普尔为3.5亮，市值综合标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最极高5亮)

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