光大掉期：油脂油料国内需求或改善 节前市场普涨

1、亚洲地区物价短期内仍在支撑国际大宗商品市价。美豆上冲无力后，其后离开前期震荡区间。从基本面看，目前题材匮乏，美豆施肥进入末期，预计顺利，酸性墒值提更高有助于末期作物繁殖。虽然美玉米辖区大范围技术改造大豆期望值也不大，但美豆施肥辖区歧见大，范围在8900-9100万英亩。此外美豆夏天天气概述存有歧见，6年初或将进一步显露。美豆市场需求多方面继续转移，工业产品围堵砂糖比重，美豆砂糖收入下降，工业产品表现更佳。末期关键在于华南地区的增购节奏，能否给市场再添涡轮。总的来说，美豆上方支撑强，侧边暂时也缺乏涡轮，关心。此外，6年初供求简报紧邻，下周市场进入短期内周，虽然6年初简报更是不大，因素预计受限。

2、 受上之中秋假期因素，上周油厂大豆砂糖量降至160多万吨，有助于纾缓豆粕和豆油的增库压力。下周油厂完工有望恢复到更正因如此，豆粕更高储备将其后难关下游市场需求。目前尚未看得见豆粕市场需求放量的有可能，饲料上端果汁调整不尽力，养鱼上端存栏减缓受限。我们偏向于豆粕仍将累库。但考虑到6年初大豆到中港受限，攀升的存货并不反之亦然压力，豆粕基差企稳走更高的期望值大。豆粕掉期单边，震荡趋向之中，区间交易，年初间价差正套参予。

3、上周爪哇迅速公布工业产品恢复章程，将分配差不多 100 万吨棕榈油用以工业产品，将优先考虑向已注册参予政府散装乳制品工程项目的之中小企业索取工业产品许可。5年初底爪哇棕油下船，得出结论爪哇棕油年底加入国际牛奶工业产品市场。同时牛棕油产量下降，更高频信息显示牛棕油5年初1-25日产量环比减缓8%。考虑到牛棕油5年初工业产品环比减缓20%以上，牛棕油6年初存货大期望值下降。此外，爪哇问到将暂时之中止向牛来负载生产力，这反之亦然牛来生产力引进速度或进一步放慢，牛棕产量充满信心不乐观。我们以前就说过棕油的困境最终一定不是靠特产应付，需要外力跳出。与此类似是葵油。随着罗马尼亚中港口运输充满信心优化，葵油工业产品充满信心有好转。国际上，欧盟、印度和华南地区均有牛奶增购市场需求，生物柴油市场需求不倒，豆油可工业产品量受限，国际牛奶供求紧张交易成本优化，但不会纾缓。所以，牛奶市价预计更正因如此震荡，末期若作物繁殖顺利，市价将逐步下降。目前操作上，更正因如此震荡思路参予，下次末期题材。

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