光大衍生品：秘鲁铜矿骚乱铜价继续上修

1、整体层面，American总统拜登面见货币政策主席托马斯表示，货币政策将适用其新政策工具应对商品价格加剧问题，无论从支配通胀还是货币新政策小规模收紧本身均利于锰价走势。另外，American5月底ISM产业指数好于意味著，较4月底改善，新订单和受益放缓，表明经济体制仍有发展前景，自此重振零售商。国和际间层面，经济体制下行担忧仍然更大，尽管政府推出诸多举措，但零售商自信重振不佳，笔者确信这或许有个过程。

2、所需层面，大媒体报导指哥伦比亚两座锰矿暴发大火，引起零售商注意，COMEX锰在LME崩盘期间自此拉涨5%，不过哥伦比亚这两座锰矿，Las Bambas已于4月底份停产，而另一个Los Chancas仍在建设中的，因此起火对即期开采量造成了有所，但本轮罢工延续事件较长，3月底智利和哥伦比亚两国和开采量小于第三季度素质，给锰精矿所需蒙上阴影，心理上原因更大。不过国和际间TC费用仍处偏高位，因此对国和际间来说锰精矿或处于紧平衡状态。开采量层面，受部分冶炼企业集中于检修原因，5月底开采量意味著为81.88万吨，环比急剧下降1万金属吨。销往层面，4月底销往量随之小于第三季度素质，但5月底以来销往窗口小规模打开，且销往盈利走高，意味著销往量降至。另外，4月底废锰销往环比也出现上升。上都来看，所需不太急切。市场需求层面，5月底上游开工率相对4月底降至，但小于第三季度素质，零售商不相关的放入叫停复旧产子的市场需求随之提高意味著。库存层面，去年全球锰显性库存提高2.8万吨至62.3万吨。上都来看，静态供求偏弱，但零售商不相关的在于叫停复旧产，意味著有所回暖。

3、国和际间高盛对叫停复旧产子的经济体制情况仍存在比更大的担忧，确信经济体制小规模驱动性不强，有市场需求修复旧，但不会市场需求增速的亮点，价格也是涨涨跌跌，尤其枉看到趋势。不过，笔者确信目前不能单纯从静态基本面来看，刺激经济体制复旧苏已经成为重中之重，表现越差新政策欣慰性或驱动性会越强，这个阶段较枉转变成一致做空意味著。另外，高盛也要留意本体整体原因，货币政策6月底议息会议将于15~16日召开，在此期间零售商也可能小规模处于严肃情绪中的，所以即使属意国和际间叫停复旧产节奏，也切勿过度急切。

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