“诺奖得主”伯南克：我们要为下一次危机做好准备

享大得多的空间。

阻碍很多该公司工具箱和方针的第三个长期趋势——危险的证券市场不保持稳定效用的上升，似乎是最司空见惯的拓展因素所。助长这种效用的许多因素所将容易反转或复原，之外证券市场政府部门骨架性的弱点（即使是在全球性性证券市场危机改革便）、加速的证券市场创新，以及全球性证券市场质系日益上升的较为简单性、不透明性和网络服务性。从很多该公司的某种以往来看，愈来愈强令人吃惊的宏观审慎政府部门将通过增大确实的证券市场不保持稳定副作用，使本国货币国策愈来愈加安全和有效。

股价挤出、借款蓬勃与在经济上危机

从近现代上看，全球性证券市场危机和疫情防控都须要特别令人吃惊和广泛的遏制，但很多该公司的干预一般而言是临时性的特事特办，并且与本国货币国策保持独立，除非决策者须要使用本国货币工具箱来抵消证券市场混乱状态对在经济上的阻碍，比如20世纪90二十世纪的亚洲证券市场危机。

在书中才会，伯南克较为了两种很强近现代意义并受到公众和大媒质广泛关心的政客事件：股价挤出和借款蓬勃与在经济上危机。

1、股价挤出

股价挤出的举例来说多半是潜意识和在经济上上的，很难被注定或识别。成交量加速而持续的下降一般而言是由少见的坚定情绪、对在经济上正在带入一个黄金时代的真理推动的。此外，阻碍成交量的其他因素所之外本国货币国策。愈来愈简便的本国货币国策一般而言才会通过改善在经济上脆弱性（以及该公司利润）、降低愿景利润贴现储蓄，以及提极高融资者的效用容忍度来推极高成交量。

股价挤出才会对整质在经济上组合而成了什么样的效用？当然，成交量下降才会上升大家庭金钱和超人气，进而阻碍储蓄花销；极高成交量使得大企业易于筹集资金，也确实刺激金融市场融资的上升。相反，股价的促使下跌将停滞不前花销和融资。话虽如此，近现代证明令人吃惊地反驳，只要不与愈来愈广泛的借款市场竞争瓦解连系在独自，成交量的蓬勃和在经济上危机尽管肯定司空见惯，但绝不是最危险的证券市场不保持稳定形的新设计。

然而，并不是每一次成交量高企都是无害的。1929年的股价破灭便是大在经济上危机，2008—2009年成交量促使下跌便是大衰退。为什么有些股价破灭后才会出现在经济上膨胀，而有些则不才会？根据米什金和怀特的观点，这远大于这场危机是一个孤立政客事件，似乎是一段“非理性蓬勃”，又或者说伴随而来的是银行业和借款市场竞争的广泛舆论压力。

2、借款蓬勃与在经济上危机

从近现代上看，大得多的在经济上危险是由借款蓬勃和借款在经济上危机遭受的。在借款蓬勃初，借款和杠杆率迅速回升，多半伴随着商业化或平房房地产业生产成本的加速下降。当借款在经济上危机时，在经济上面临的效用确实很极高，特别是当借款在经济上危机与房地产业生产成本高企密切关的时。

房地产业和关的借款市场竞争的蓬勃和在经济上危机之所以才会比成交量破灭产生日益严重的在经济上后果，可能之一是，对于这些大家庭来说，住宅楼金钱多半占他们总金钱的非常大一部分。由于盈利低的人排斥于花掉较极高比率的金钱，因此高达而言，房屋净值的牵涉到变化对总储蓄者花销的阻碍之比值得注意体量的股价价值的牵涉到变化。

此外，值得注意体量的借款和房地产业挤出软化才会对储蓄产生大得多的直接阻碍，它还很强潜在的强而令人吃惊的第二轮阻碍，促使新增的该公司财务境况确实才会借款人和借款人都将减半公共开支。在最坏的但才会，借款危机才会掀起全面的证券市场恐慌，确实才会巨大的在经济上损失。

我们要为下一次证券市场危机准备将要

伯南克反驳，当很多该公司国策放松时，21世纪各地的冒险行为亦才会上升，效用金融政府机构生产成本下降，金融市场流出涌入新兴市场竞争。当很多该公司受到限制国策时，这一切亦才会牵涉到反转。

很多该公司的行动特别有阻碍力，新兴市场竞争在经济上质一般而言是受阻碍最小的国家所。2013年的缩表恐慌虽然是一个反常的例子，但却说明了一个愈来愈少见的现象。American在经济上木石大，金融市场市场竞争是21世纪上体量最小、流出性最强的市场竞争。为了带入这些市场竞争，许多外国人政府和该公司借入美元，这意味着它们的该公司经营不善受到美元价值或American储蓄牵涉到变化的阻碍。

研究反驳，当American放松本国货币国策时，全球性性银行业一般而言才会上升杠杆率，并向极高效用借款人领取愈来愈多美元借款，这是本国货币国策冒险渠道的全球性性版本。由此产生的美元流出，特别是流向新兴市场竞争借款者的美元，使法币走强并推极高了极高效用外国人金融政府机构的生产成本。然而，当American的本国货币国策受到限制时，全球性性银行业就才会削减美元借款，从而确实才会法币贬值和金融市场流失。

伯南克反驳，对很多该公司来说，全球性性某种程度的考虑到使得确保证券市场保持稳定愈来愈具挑战性。由于American政府部门政府机构捕捉到或遏制来自海外的效用的能力受限，因此在全球性性氛围下制定宏观审慎国策愈来愈为困难。此外，须要与许多国家所的政府部门政府机构透过协调也上升了较为简单性。当国策制定者不必考虑到对全球性和国内市场竞争的阻碍时，使用逆风本国货币国策的更进一步也才会变得愈来愈加较为简单。

但总质来说，我们对本国货币国策、政府部门国策和证券市场保持稳定之间连系的表达出来仍然比我们期望的要受限得多。研究部门和国策制定者还有很多实习要做。国策制定者和毫无疑问也须要了解到到，为了愈来愈好地注定和预防证券市场危机，重新新设计我们的政府部门质系才早些。在可注定的愿景，证券市场不保持稳定将是21世纪金融质系行长们关心的一个中才会心疑虑。

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