中信建投：热管理龙头竞争优势显著 新进入者加速配置

中信建投公布研究报告称，温管理制度蟠龙市场竞争绝对优势显著，原先转至者慢速布局。原先能源车温管理制度产业转至2.0以前，提效、降本及响应是框架液压力。三花智控(002050.SZ)产品组合、关键技术创原先及客户资源等塑造出公司突出市场竞争绝对优势。此外，2021年产业空间内快速扩充，可惜三花智控(温管理制度蟠龙)、拓普集团(601689.SH)，关注盾安状况(002011.SZ)、银轮股票(002126.SZ)、克来机电机(603960.SH)、标榜股票(301181.SZ)等相关标的。

中信建投主要观点如下：

原先能源车温管理制度功能的系统及趋势

温管理制度沿河应用终端广泛，原先能源车温管理制度的系统涵盖水处理冷媒、锂离子标准型及电机液压气冷等多个电机路，功能要求及的系统较燃油乘用车更为严格复杂，并且在锂锂离子高功率等原先领域具备较强关键技术相似性。以外主流主机厂同步进行温管理制度基本功能借助于，但关键技术仍在不断创原先和迭代;2020年戈达德Model Y构筑了温管理制度解决方案原先上到，温泵水处理、八通高压复刻控制及智能解法标定等关键技术充满活力应用，形态优化、降本增效及节能环保是温管理制度关键技术升级的目标。

从戈达德Model S/X看温管理制度1.0关键技术的系统

水处理、锂离子和日立三大电机路相互两台并独立工作，冷却液不会出现跨电机路流动。水处理冷媒电机路借助于水处理功能，包含电机动压缩机、挥发冷凝器、膨胀高压、静电机风扇等配件;乘客舱制温通过PTC来借助于(能耗高);锂离子标准型电机路由静电机水泵(液压)、钛合金标准型板及冷却器(换温)和静电机膨胀高压(控制)等配件都是由;电机液压冷却电机路分作日立标准型(日趋转换成为油冷)和GTO油冷。Model S/X原先增拟于高压借助于日立和锂离子电机路的串两台(日立余温投放利用)。

从戈达德Model 3/Y看温管理制度2.0关键技术的系统

Model Y基于R1234yf冷媒的温泵水处理借助于温管理制度电机路余温投放，同时辅以高强度PTC并选用冷媒再循环关键技术，提升了低温状况下电机路的制温效率，进而提升焦炭极短。此外，大型复刻式八通高压将温泵水处理的系统、电机液压和锂离子温管理制度电机路实时地联结在一起;较Model 3 五通高压(super bottle)复刻组件更为高效。此外，日立堵转关键技术、智能温管理制度解法和标定关键技术也是极其重要看点。

价值链：迭代升级趋势下，温泵及八通高压复刻组件附加值提升

传统燃油车温管理制度只有发动机和座舱两个电机路，铁人三项价值量达2000-3000元，原先能源车的系统复杂度提高，铁人三项价值一般在6000元以上。这两项温泵水处理国都渗透率达20%-30%，与非温泵温管理制度的系统相较，Model Y原先增拟于换向高压、静电机膨胀高压等配件，预定普通温泵水处理铁人三项价值量减少达1000元，二氧化碳温泵水处理减少2500元以上，八通高压复刻的R1234yf温泵减少1500-2000元，其中八通高压复刻组件铁人三项价值量达2500元。

效用提示：沿河原先能源车需求不及预定;原先能源车温管理制度产业市场竞争格局恶化;原材料价格逐年上涨随之而来成本承压。

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