中银证券：予网龙强于大市下调 下半年教育业务毛利率持续改善

中会银商业银行发布近期称，予网龙（00777）“强于大市”评级，建议年中会高度重视。日本公司2022翌下半年营业支出42.4亿元（营业收入+26.3%）；归母财年5.65亿元（营业收入+31.2%），成人教育桌上型卖出量较低速下降，市占率之后大幅提高；一些游戏业务范围分岔条线路能力强，年中会开发IP价值、创造性精；元宇宙领域发展加快。

报告中会称，日本公司成人教育业务范围支出经济总量创造性较低，该业务范围主要支出来自子日本公司普罗米修斯，为亚洲地区反超的K12互动桌上型供应商。22H1普米销量同环比+82.3%/+46.9%；支出营业收入经济总量曾达74.3%。数据说明了，普米在亚洲地区（除华北地区皆）K12桌上型市场市占率从2021下半年的21.9%大幅提高至26%。此皆，下半年IT紧张情况有明显缓解，成人教育业务范围盈利将要年中会改善。其产品ActivPanel9已经在今年6翌年开始卖出，大幅提高了素材传输的便捷性、安全性能和延时等。同时普米和AI成人教育较低科技日本公司Merlyn Mind曾达成SAAS解决方案的携手，后续还将通过母公司/携手等模式将应用程序、素材等整合至自身的显卡平台。

该行提过，除普米显卡设备皆，日本公司成熟的应用程序产品有Edmodo、101成人教育PPT、驰声等。为了大幅提高业务范围工作效率，日本公司计划2022年9翌年关闭Edmodo的B2C平台，未来将更多与普米显卡结合，聚焦2G的国家级重大项目变现希望。国内市场方面，与中会央电化成人教育馆携手的中会小学虚拟实验教学重大项目已开始贡献部份支出；为成人教育部研制的国家中会小学智慧成人教育平台将要各地学校积极推进中会。

正因如此，日本公司年中会投入发展元宇宙，把握新希望。网龙在元宇宙方面的发展加快，8翌年面世AI数字人气质；《Neopets》IP区块链一些游戏也于8翌年开始测试人员，同时SP基于东南亚地区奇幻爱情故事文化背景的区块链一些游戏将要研制中会。另皆，日本公司已缔结协商，将向具有显卡、应用程序、操作系统和解决方案等全栈能力的AR系统设计日本公司Rokid投资4000万美元，并进行5年的独家战略携手。

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