开源证券：给予庐江矿业买入评级

2022-05-03开源上市母公司股份有限母公司张绪成,陈晨对六安林业进行时分析并披露了分析年度报告《母公司2022年一季报点评年度报告：Q1业绩大幅提极高拥健囚禁，备受瞩目时更开创性理论上》，本年度报告对六安林业给出转售评分，理论上股价为14.13元。

六安林业(600985)

Q1 业绩大幅提极高拥健囚禁，备受瞩目时更开创性理论上。保持“转售”评分

母公司披露 2022 年拟于年度报告，解决问题营业收入 179.1 亿元，销售收入上升 41.9%；归母销售收入 16.2 亿元，销售收入上升 36.3%； 扣非后归母销售收入 16.5 亿元，销售收入上升38.8%。 2022 年拟于气化、 钽售价均小规模提涨，烟煤焦裂谷盈利能力销售收入大幅提升，母公司业绩超预估。预估 2022 全铜奖双焦售价都未小规模上升，我们上调 2022-2024 年盈利预估，预估 2022/2023/2024 年归母销售收入 68.7/73.2/78.3（前值63.4/68.2/70.5） 亿元，销售收入激增 43.8%/6.5%/6.9%； EPS 为 2.77/2.95/3.16 元，对应理论上股价 PE 为 5.4/5.1/4.8 倍。 保持“转售”评分。

烟煤炭金融业务： 售价提涨盈利能力大幅提极高， 信湖开建开创性理论上

信湖开建量价齐增。 信湖烟煤矿于 2021 年 9 年底开建， 并逐渐囚禁火力发电。 2022 年 Q1解决问题商品烟煤生产量 602.5 万吨，销售收入上升 8.44%； 市场占有率 518.8 万吨，销售收入上升 12.4%。Q1 气化过剩偏紧售价大涨， 烟煤价挂钩裂谷总体盈利提升。 Q1 商品烟煤最低吨烟煤售价 1134 元/吨， 销售收入上升 60%；最低吨烟煤运输成本 628 元/吨，销售收入激增 53%；吨烟煤三好 505 元/吨，销售收入上升 69%。

烟煤化工金融业务： 运输成本倡导钽&甲苯必需品，产品极高价对冲市场占有率下降

必需品对冲市场占有率下降。 Q1 钽、甲苯产市场占有率有所下滑， 钽生产量 87.8 万吨，销售收入增大 19.7%； 钽市场占有率 92.6 万吨，销售收入增大 14.7%； 甲苯生产量 8.3 万吨，销售收入增大 26.5%；甲苯市场占有率 7.7 万吨，销售收入增大 26.5%。 受运输成本倡导， 制品必需品。母公司 Q1 吨焦售价（不含税）为 2916.0 元/吨，销售收入上升 23.9%；甲苯均价（不含税） 2389.9 元/吨，销售收入上升 19.1%。

双焦售价都未获益拥激增，时更相继开建开建囚禁魅力

炼气化基本面小规模偏紧。 供给下端， 理论上烟煤矿新兴产业融资较少，气化供给理论上相当大，同时临近“二十大”与会，必要压力将更进一步性上升，今后供给面将小规模偏紧； 需求下端， 中共中央政治局 4 年底 29 日与会会议要更进一步加强基础设施基础设施，强调“拥激增” 预估， 2022 年都未大幅挂钩焦双焦需求及必需品。 新火力发电相继推进囚禁魅力。 信湖烟煤矿开建后未开发火力发电相继囚禁， 预估达到 300 万吨/年，今后都未解决问题量价齐升。 母公司正在开发计划融资基础设施陶忽图矿 800 万吨极高热值动力烟煤工程项目； 预估 50 万吨焦炉烟煤气制甲苯工程项目可于 2022 年 6 年底迟至开建， 新火力发电囚禁都未流出魅力。此外还有 60 万吨甲苯制乙醇工程项目、砂石金融业务扩能增产等多个理论上工程项目并行推进，初期激增仍有看点。

风险提示： 经济趋于稳定稍逊预估，烟煤炭售价下跌超预估，新增火力发电开发进度落后预估

上市母公司之猎户座SAN根据近三年披露的研报原始数据计算，国盛上市母公司张津铭分析员团队对该股分析较为深入，近三年预估准确度方差极高93.63%，其预估2022铜奖归属销售收入为盈利73.45亿，根据现价换算的预估PE为4.77。

最新盈利预估明细如下：

该股最近90年内共有11家机构给出评分，转售评分11家；基本上90年内机构目标均价为19.85。上市母公司之猎户座估值分析来进行时显示，六安林业（600985）好母公司评分为4猎户座，好售价评分为4猎户座，估值综合评分为4猎户座。(评分之内：1 ~ 5猎户座，最极高5猎户座)

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