西南证券：给予天能持股买入评级，目标价位41.83元

2022-05-05西南证券股份有限日本公司韩晨对天能股份进行研究并释出了研究报告《都于业绩恢复，锂电其业务开始发力》，本报告对天能股份得出结论转手评分，认为其目标价格为41.83元，当前股市为27.4元，预料上涨幅度为52.66%。

天能股份(688819)

融资要点

事件：日本公司释出2022年一季报，做到营业收入85.18亿元，上年增长17.34%；做到归母营业额4.38亿元，上年增长6.35%；做到扣非归母营业额3.35亿元，上年增长9.92%，环比增长27%，略超预料。

铅蓄电池毛利率恢复正常水平，年末受益疫情影响进一步进一步提高获利意志力。去年由于硫酸、锡、ABS等辅材价格随之上涨，引发铅蓄电池毛利率显著低于文化史上半年水平。目前仍未捋顺价格传导机制，并且通过集中采购增加了辅材的生产成本维护，都于毛利率仍未明显改善。下半年2022年年均其业务毛利率将修复至文化史经济指标。疫情反复增加上游两轮车需求，上周年末进一步进一步提高获利意志力。

锂电其业务战略确切，融资扩产加快。21年日本公司锂电池销售1.61GWh，随着日本公司确切了锂电欧亚大陆的战略方向，日本公司更快扩张锂电生产线，融资有约40亿元建设工程锂电生产线10GWh/年，同时，贝氏融资有约52亿元建设工程年产15GWh飞轮及动力电池项目。目前，日本公司正积极不断扩大锂电池生产线，至2025年达到30GWh，比如说增速超过100%。未来随着日本公司生产线的逐步释放，锂电其业务的增长年末快速进一步提高。

氢车用：积极布局，做到产业化放。日本公司车用产品已量产出货，做到收入，标志这产业化当前的深化、稳步后退。日本公司在前身了氢车用相关日本公司的基础上，积极开展产学研合作关系，先后获得专利23项。在产业化放方面，日本公司与南京金龙、徐工企业集团、吉利汽车等厂商签订战略合作关系协议。其中合作关系生产的开沃动车组及远程骰子动车组已上榜工信部书本，标志着日本公司氢车用已成功做到一些公司放。

获利预测与融资建议。下半年日本公司2022-2024年EPS分别为2.09元、3.03元、4.34元，未来三年归母营业额将保持46%的比如说增长率。日本公司2022年传统其业务获利意志力回暖，安全和穿孔稳固，锂电其业务随生产线投放量利齐升，年末扭亏，业绩出现较大转折点，延续目标价41.83元，延续“转手”评分。

可能会提示：原材料价格或随之不确定性的可能会、生产线建设工程不遽预料的可能会、新产品技术替代的可能会、上上游合作关系引发多方面变化的可能会。

该股最近90同一时间一共1家机构得出结论评分，转手评分1家；依然90同一时间机构目标均价为41.83。证券之星辰估值分析工具标示出，天能股份（688819）好日本公司评分为3.5星辰，好价格评分为3.5星辰，估值整体评分为3.5星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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