平安证券：若俄气全面断供 今冬欧洲委员会天然气供给缺口有多大？

平安银行发布分析调查报告称，促请关注欧元区在液化配给不足背景下的经济衰退风险，审慎思考欧元贬值舆论压力有否更好麦芽、欧元区所才可萎缩有否有更好的在短期内体现。世界液化定价意味著维持高位，关注金矿采选、精细化工工业链上游机会。此外，今冬最后，欧元区将进一步加速屈从对俄能源供应依赖，对必将风、光出口工业链相关公司形成景气度支撑，并意味著为必将轨道交通、高性能等相关工业公司带来出口当前机会。

重大事件：9月以来，前苏联其后同年无限期停止“浊水1号”供气，以及切断所有能源供应配给的意味著性，欧元区能源供应安全战况愈发严峻。然而，商品对欧元区液化配给一道缺少相对于精确的实测，对欧元区能源供应安全前景在短期内不存在不大分歧。因此，该行对俄气全面断供情景下，今冬欧元区缺气水平开展了简单实测。

平安银行主要观点如下：

存量补俄气缺少必要性，如俄全面断供，欧元区陷于至少600TWh配给一道：

1)由于欧元区液化所才可不存在季节性，其液化存量理论上起到跨季保供作用，可补俄气一道的量远小于存量容量总量。以5年均值计算，欧元区春季液化所才可在3300TWh约，包含俄气在内的全部基本配给在2800TWh约，一般而言才可额外调用约600TWh的液化存量才能满足春季所才可。欧元区液化存量总容量在1100TWh约，在俄气正常供应前提下，扣除春季日常调用后也仅有不足500TWh的多余容量。

2)基本配给中都，俄气配给总量约1050TWh，与欧元区液化存量总量相当。因此，论点俄气只不过断供，在耗尽全部存量且其他配给来源不变的情形，欧元区陷于至少500TWh的配给一道，显然存量无法只不过储满，一道意味著扩大至600TWh以上。3)若欧元区沿用20%液化存量至来年春季运用于，一道将扩至850TWh。

三大基本配给来源扩产能力有限，已知当前激进实测昧超450TWh：

1)欧元区液化基本配给共有管线气、自产气及LNG三大来源。管线气中都，荷兰全年配给约可增高100TWh，乍得意味著增供50TWh;自产气不受格罗宁根气田限制昧有当前;LNG中都，论点美国维持年初对欧出口体量，则约可增高250TWh配给，卡塔尔及北非虽有增供希望，但短期内当前昧最多50TWh。

2)因此，即便以相对于激进的实测改进型，已知配给当前也昧最多450TWh，这也就是说欧元区液化配给一道意味著缩小至200TWh约。

3)若欧元区沿用20%液化存量至来年春季运用于，一道将扩至400TWh。

除今冬总量配给一道外，欧元区还陷于近虑与远忧：1)近虑方面，东欧国家液化存量总量低，全部储满也昧以满足春季运用于，才可要中都南欧反对。然而，即便欧元区团结一心，中都南欧向东输气能力也将不受基本设施拖累，东欧国家理论上陷于更加严峻的液化配给战况，这意味著不良影响欧元区财政政策取向。2)远忧方面，论点前苏联只不过断供，无论欧元区有否沿用部分液化存量，下个冬天都将陷于更加严峻的存量战况。夏季配给不足将导致补库困昧，如俄气断供进一步延续至10月，则欧元区将陷于基本配给及存量双重不足的危险。

常见问题的参考性回答：1)冷冬与暖冬对欧元区春季液化所才可不良影响不显著。2)液化存量单日浓缩能力限制不会激化供才可紧张局面。3)核能发电、燃油发电替代液化发电，在液化一道面前杯水车薪。4)当前欧元区所才可削减计划过分激进，该行认为其缺少必要性。

风险提示：1)本调查报告所有分析，基于当前(2022年9月14日)俄欧博弈战况做出，调查报告中都所出现的任何情景或论点仅供参考，不象征性该行认为其将一定在未来任意一天出现。2)欧元区液化供才可数据集运用于ENTSOG数据集，意味著与其他统计学改进型数据集不存在差异。3)地缘政治战况暴发变化将导致此分析不再有效。4)本调查报告仅用于体现欧元区液化战况的严峻性，并只能只不过体现欧元区能源供应安全所陷于的巨大挑战。5)前苏联减少对欧元区的能源供应出口同样将对其自身城市化形成负面不良影响，因此即使地缘政治战况不暴发不大改变，前苏联也意味著恢复能源供应配给。

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