华西证券：给予亚钾国际增持标准普尔

2022-04-08索科利夫卡金融机构控股权有限新公司李明,大白竣天对亚钾国际间进行分析并释出了建议书《钾肥装配成本上涨，新公司100万吨新项目已经达产》，本报告对亚钾国际间计算出来增持估价，当前股价为39.19元。

亚钾国际间(000893)

血案简要

2022年4月末2日，新公司释出2021年年报，年均充分利用总额8.33亿元，工业产值上升129.36%；划给于控股新公司持股的销售额8.95亿元，工业产值上升1401.43%；划给于控股新公司持股的扣除非经常性逐日的销售额2.90亿元，工业产值增加6232.51%。

分析判断:

新公司100万吨钾肥新项目已经达产

截至2022年4月末2日，新公司缅甸100万吨/年钾肥改扩建新项目，经渐进的工程施工、仪器配备试验性、试装配及瓷冗余等工作，已具备72足足不间断运行及装配审批条件，新公司钾肥产品自产量规模提升至产值100万吨。新公司去年钾肥自产量为33.2万吨，若今年充分利用满产，钾肥自产量未来会工业产值上升近三倍。

钾肥装配成本上涨

据卓创参考资料，国外硫酸装配成本自去年初的2100元/吨上涨到去年底的4000元/吨，涨幅近一倍。今年初，中国钾肥大合同装配成本锁定在590美元/吨，工业产值上涨343美元/吨，大约约合中转站国际标准硫酸自提价4200-4300元/吨。而后所致俄罗斯暂停化肥自产影响，钾肥装配成本继续上涨。全面性国储钾肥开始投入，投入装配成本为4450元/吨。我们认为短期钾肥装配成本未来会确保稳定，但全球钾肥配给一道仍然共存，不足之处装配成本仍未来会上行。

投资建议

因新公司100万吨钾肥新项目达产及钾肥装配成本值得注意上涨，我们随之提高了新公司硫酸自产量及销售装配成本，确保“增持”估价，并随之提高了新公司2022年和2023年的总额由23.10亿元和33.00亿元分别至28.00和33.15亿元，随之提高2022年和2023年的EPS由1.24元和1.92朝时2.12元和2.24元。我们预计2022-2024年，新公司总额共有28.00、33.15、35.10亿元，归母销售额共有16.03、16.92、18.29亿元，EPS共有2.12、2.24、2.42元，并不相同4月末8日40.42元行情，市盈率共有16、15、14倍。

风险提示

经济体制风险，钾肥装配成本随之波动、缅甸贸易政策推移、新项目工作进展发展缓慢。

金融机构之主星原始数据中心根据近三年释出的研报原始数据计算，安信金融机构张汪强分析员设计团队对该股分析较为深入，近三年原始数据分析灵敏度方差为66.2%，其原始数据分析2022年度划给销售额为营业收入15.8亿，根据现价换算的原始数据分析PE为18.75。

最新营业收入原始数据分析明细如下：

该股最近90天内共有5家部门计算出来估价，买入估价4家，增持估价1家；过去90天内部门最大限度均价为41.33。金融机构之主星溢价分析用以说明了，亚钾国际间（000893）好新公司估价为2.5主星，好装配成本估价为2主星，溢价示范估价为2主星。(估价区域：1 ~ 5主星，高于5主星)

以上概要由金融机构之主星根据公开电子邮件搜集，如有疑虑请联系我们。